国有股减持阶段性成果存在两个重大缺陷

　　周一大盘受消息面影响低开低走，单边下挫，前市一度还有过一波小幅反弹，在当日高位1448点受阻后逐级下滑，最终均报收在次低位1359.55和2702.89点，跌幅高达6.33%和6.70%，成交金额90亿和51亿，同比放大二成以上，总体表现为价跌量增的向下破位走势。

　　周一证监会公布了国有股减持阶段性成果，主要是采用折让配售方案，简单说就是向全体投资者公开竞价发售，在全流通的预期下竞价产生全流通股票的价格，它与现行股票二级市场的差价补偿给原流通股东，笔者认为，此方案与原先的方案尽管有较大的改善，但本质上并没有多大区别，其操作性和可行性较差，至少存在两个重大缺陷，一是现流通股东几乎没有发言权，违备了股份公司的最基本原则之一，老股东享有优先认购权原则，因为竞价产生的全流通股价格首先有非流通股股东确定一个底线，而后再由其他全社会投资者公开竞价产生，与近期新股竞价发行十分相似，而目前新股的发行方式恰恰是市场意见颇多的，关键就在于一级市场的申购资金结构不合理，从而垄断了公开竞价产生的价格，造成此价格的扭曲；二是留下了大资金操纵市场的漏洞，试想如果某投资者手中持有上亿甚至几十亿的资金，想竞价非流通股的话，他完全有可能使竞价出来的价格符合自己的意愿，而后在二级市场上再次利用资金优势全力打压股价，使二级市场流通股价与竞价出来的价格接轨，这样的话，所谓的差价补偿就等于一句空话，而且二级市场的价格是按照最近的20个交易日的收盘平均价为基准，事实上大部分投资者持有的时间肯定超过了20个交易日，套牢的位置大多在2000点之上，故即使有差价，也不可能完全补偿原流通股东的损失。实际上，国有股减持应该有一个十分精确和可操作性的方案，更不能增加许多人为的因素，此次公布的减持阶段性成果模糊概念太多，具备很多人为因素，如竞价、差价、补偿等等，基本上都是人可以操纵的，试想如果一个国家的法律也是这样的话，那就很难有效的治理国家了。

　　周一大盘的走势很不理智，该涨的不涨，该跌的不跌，体现得相当明显，沪市本地股中国家股比例极高的小盘股国有股减持的要求最为强烈，故理应受到最大的冲击，但事实恰恰相反，正是它们涨幅居前，无非只有两种可能：一是目前套牢的主力故意拉高二级市场股价，期望得到更大的差价补偿；二是准备竞价国有股的投资者先在它们身上抢一点筹码，而后等到国有股减持真的开始时全力打压股价，使它在二级市场价格尽量与竞价产生的价格接轨，从而减少差价补偿。可见，不管是哪种可能，这些个股后市的走势都不乐观，不宜盲目介入。由于前阶段大盘已经经过三轮以上的暴挫，很多个股跌幅都在50%以上，因此空方主力周一只能在近期较为抗跌的大盘指标股和蓝筹股上全力出击，宝钢股份(新闻,行情)、华能国际(新闻,行情)、上海汽车(新闻,行情)、中国石化(新闻,行情)等都形成向下破位走势，低价股经过三天反弹后又积蓄了新的做空动力，故跌幅居前的依然是此类股票，从大盘的技术上看，由于一根大阴线几乎一举吞没了前三根阳线，新一轮跌势又宣告展开，但此次笔者建议投资者不要过份做空，原因在于第一个方案出台时股指是在2200点之上，而目前股指是在1400点以下，故基本面反复变化的可能性大大增加，因此操作上以守仓为主，补仓也没有必要，个股方面可适当关注有实质性的预喜公告，同时明显又有增量资金入场的，如云维股份(新闻,行情)（600725）2001年中期利润总额只有2000年全年末期的70%，近期却公告，利润总额增幅在50%以上，笔者作了初略的计算，每股收益很有可能达到0.20元之上，作为上市后从未进行股本扩张的小盘股可能有一定的机会。

万国测评　余海华